Cobertura financieras

Justificación de las coberturas cambiarias
1. No son gratuitas
  1. El costo de cobertura puede llegar a 5% del valor en riesgo
2. Sólo reducen el riesgo específico de la empresa, no el riesgo sistemático.
Coberturas con contratos forward
1. El monto en moneda nacional de esos flujos depende del nivel futuro del tipo de cambio
2. El objetivo de la cobertura es asegurar el valor conocido en moneda nacional de los flujos en moneda extranjera futuros, independientemente de los niveles futuros del tipo de cambio
3. Consiste en comprar forward la cuenta por pagar o vender forward la cuenta por cobrar
  1. El plazo del contrato forward debe coincidir exactamente con el plazo del flujo de efectivo en moneda extranjera que deseamos cubrir
Cobertura larga
1. Consiste en comprar forward la cantidad completa de la cuenta por pagar, o sea un millón de dólares
2. El importador tiene dos posiciones
  1. Al contado su posición es corta en dólares
  2. Posición forward es larga
Cobertura corta
1. Si la posición al contado es larga, su cobertura requiere establecer una posición forward corta
Coberturas en el mercado de dinero
1. Se refiere a las medidas de mercado que mitigan el riesgo de pérdida
2. Es común en los productos básicos, en los que las empresas a menudo compran contratos futuros
Cero costos de transacción
1. Significa que es posible prestar y pedir prestado a la misma tasa de interés en las dos monedas
2. En ausencia de costos de transacción el resultado financiero de la cobertura en el mercado de dinero es idéntico al de la cobertura con un contrato forward
Costos de transacción
1. Cuando la tasa a la que se puede pedir prestado (tasa activa) es más alta que la que se obtiene invirtiendo en el mercado de dinero (tasa pasiva), el valor del forward sintético depende de la situación financiera del importador
2. Para la empresa que no tiene liquidez el forward sintético sale más caro que el forward contratado en el mercado de divisas
Cobertura de una cuenta por cobrar
1. Consiste en los siguientes pasos
  1. Obtener dólares hoy contra la cuenta por cobrar en 90 días
  2. Vender spot el valor presente de la cuenta por cobrar por pesos
  3. Calcular el valor futuro en pesos del producto de venta spot del valor presente de la cuenta por cobrar en dólares
  4. Comparar el resultado del punto 3 con el tipo de cambio forward en el mercado de divisas
Coberturas con futuros
1. Son semejantes a las coberturas con contratos forward, pero algunas características de los contratos y de los mercados a futuros generan diferencias que en ciertas circunstancias pueden ser importantes
  1. Tamaño fijo de los contratos a futuros
  2. Un conjunto de fechas fijas de vencimiento
  3. Valuación al mercado
  4. Liquidez
Riesgo de base
1. Es la diferencia entre el precio a futuros y el precio al contado
2. Se debe al costo de oportunidad de mantener un activo (cost of carry).
Renovación
1. En estos casos es posible cubrir la exposición a largo plazo con contratos a futuros a más corto plazo y renovar la cobertura periódicamente
Coberturas cruzadas
1. Consiste en cubrir una posición corta al contado en un activo con una posición larga a futuros en otro activo, o al revés
Coberturas con opciones
1. Los contratos de opciones ofrecen coberturas flexibles
2. La cuenta por pagar se cubre con una opción de compra en moneda extranjera (call) y una cuenta por cobrar con una opción de venta (put)
Cobertura larga
1. Produce perfiles de rendimiento asimétricos
Cobertura corta
1. Una cobertura corta se realiza con una posición corta en contratos de futuros
Coberturas
1. Contingentes
2. Parciales

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